Inflación (2Q Agosto 2020)

Los precios de mercancías presionan al alza los niveles de inflación general.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.39% m/m en agosto, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.32% m/m) y similar a la estimada por el consenso del mercado. El índice subyacente creció 0.32% a tasa mensual.
  • La variación anual del INPC se ubicó en 4.05%, ya por encima del intervalo objetivo de inflación Banco de México (3.0% +/- 1.0%). El repunte ha respondido, en gran medida, al fuerte aumento en los precios de mercancías alimenticias (7.04% a/a) y a mayores precios de energía (principalmente gasolina).
  • Desde mayo, el comportamiento del INPC ha sorprendido consistentemente al alza. En un principio se consideró que la distorsión sobre la formación de precios en la economía generada por los efectos de la pandemia sería de carácter temporal. A pesar de la reactivación económica, las presiones sobre los precios continúan.
  • Las minutas de la reunión de política monetaria de agosto abrieron espacio para una pausa en el ciclo de relajamiento monetario de Banxico. Con el dato de inflación de hoy, la tasa de interés real de México se ubica alrededor de 0%. Asimismo, destaca cómo las expectativas de inflación del mercado continúan al alza.

Evolución reciente y estimados

El INPC creció 0.39% en agosto (0.32% estimado INVEX) y la tasa anual se ubicó en 4.05%. En cuanto a la inflación subyacente (0.32% m/m, 3.97% a/a), los componentes de mercancías alimenticias y no alimenticias avanzaron 0.32% y 0.63% a tasa mensual, respectivamente. Los precios de servicios crecieron 0.15% en el mes.

En la parte no subyacente, los precios de productos agropecuarios crecieron 0.88% m/m, destacando las mayores cotizaciones del jitomate, el limón y la cebolla. Los precios de energía aumentaron 0.31% m/m, mientras que las tarifas autorizadas por el gobierno 0.73% m/m.

Después de alcanzar un máximo local cercano a 4.20% en septiembre, es probable que la inflación anual retome una trayectoria de baja debido a las siguientes razones:

 Una menor presión en la parte de precios de energía: El costo de la electricidad y la gasolina ya aumentó de forma importante en quincenas pasadas.

 Fuerte incremento en la oferta laboral que podría contener el avance de los salarios: El desempleo se mantiene alto. Adicionalmente, se han reportado caídas en las remuneraciones de ciertas actividades, principalmente las de carácter temporal.

 Fortalecimiento reciente del tipo de cambio: La entrada de divisas al país ha cobrado fuerza. Asimismo, so se anticipa un escenario de fuerte devaluación hacia adelante.

Por ahora, al parecer se mantienen las distorsiones en precios a causa de la pandemia, principalmente aquéllas relacionadas con la escasez de productos y la afectación en cadenas de suministros. Lo anterior, así como un consistente repunte en las expectativas de inflación del mercado, podrían motivar a una pausa en el ciclo de relajamiento monetario de Banxico.

Nuestro pronóstico de inflación para 2020 se ubica en 3.79% para la parte total y 4.03% para la parte subyacente.

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Ricardo Aguilar Abe
Economista en Jefe | INVEX